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                    東北證券外圍市場暴跌謹慎于短期樂觀于中線計劃

                    2022-03-10

                    來源:

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                    東北證券:外圍市場暴跌 謹慎于短期樂觀于中線 類別: 機構: 研究員:

                    [摘要]

                    甘蔗生產尤其是收割環節機械化程度低 外圍市場暴跌,謹慎于短期、樂觀于中線今日(周四)市場大幅下跌2.78%、將昨日市場的上漲全部吞去。創業板下跌3.19%、板塊盡墨。市場的暴跌是外圍市場暴跌與國內地產等問題共振的結果,當下是市場恐慌的時期,但也是危中有機的時期。

                    理由如下:

                    1、物價回落的拐點、流動性改善的拐點,是后市有所表現的邏輯所在;期間的干擾項在于物價是否回落,以及在物價拐點之后、流動性改善的拐點之前,市場能否經受住伴隨物價回落的經濟回落的壓力。這種經濟回落的壓力既有來自歐美復蘇緩慢、也來自于國內地產及地融平臺等因素。

                    目前來看,豬肉價格以及豬糧比的回落、尤其是近期大宗商品的暴跌,物價回落的拐點看來已經確認。同時,伴隨著外圍市場的極其不穩定、工業金屬和能源暴跌,美元強勁反彈,政策角度看將不會有如2004、2008年物價回落初期加息或上調準備金率等緊縮政策、即進一步緊縮的擔憂消除、需要的只是等待流動性拐點的確認了。因此,當下的市場情景要比2004、2008年好;且物價拐點的確認目前更有信心、這樣對有利于流動性改善的拐點出現也更有信心,這是我們對四季度看反彈的依據。

                    2、今日市場的暴跌,有外圍的因素,也有國內對地產風險擔憂的因素。美聯儲扭曲操作,降低長期利率并有抬升短期利率,其中短期利率的波動極大的沖擊了利率敏感的各類投機投資類市場,伴隨著近期公布的歐洲經濟數據的不佳表現,導致美元飆升、全球股市暴跌、大宗商品暴跌;大宗商品等的暴跌,對于A股是短空長多。

                    對于地產的擔憂,A股的反應要晚于港股,而今日的A股地產股的領跌則受某些知名地產商及地產公司信托業務的風險性因素影響導致了暴跌。市場恐慌之中擔憂地產泡沫的崩潰;事實上,市場希望地產價格有所回落但不希望暴跌。

                    筆者看來,在限購及緊縮下,地產價格回落具有必然性;但是,由于限購及緊縮是主動性所為,因此,政策主動性刺破已經資產龐大的地產泡沫的可能性不大。就新興市場泡沫崩潰的經驗看,一般是本幣升值結束之際便是地產泡沫破裂之時。由于近期的美元升值、客觀上減輕了人民幣快速升值的壓力、有利于延長人民幣升值的周期,因此,拋開城鎮化對地產市場長期的支撐影響外,就本輪調控政策的主動性以及人民幣升值周期有望延長的角度看,中短期內地產泡沫崩潰的可能性不大。

                    因此,今日地產股領跌,更多是在當下A股市場流動性極其緊張而無顯著增量資金的情況下對今年來相對抗跌的地產股補跌操作。這也是為什么中海外等港股2周前就下跌而A股地產股本周才下跌的原因之一;主要不在于擔憂地產崩潰,而在于市場資金緊張之下地產成了較好的補跌品種而已;從這種角度看,對于不少今年絕對收益或相對收益均較高的消費類個股,需要謹慎看待,防止補跌。

                    3、事實上,我們謹慎于短期,是因為雖然看到物價下行但還沒有看到流動性改善拐點的出現;但是,我們樂觀于中線,是因為,基于經濟雖有回落但將會化險為夷。其實,今天有關地方債利息稅減免,表明了管理層在逐步采取措施來解決地方債等問題。由此及彼,大膽猜測的話,也不排除股息所得稅進一步減免等等對沖措施的出臺。

                    臨近周末,市場會有所心理暗示式的期待。就策略而言,截止今晚20:30為止,歐洲股市暴跌5%、石油、銅等金屬也暴跌,美元升值78.5、黃金也出現大幅下挫,外圍市場的動蕩對于明日市場也必將造成沖擊。

                    但明日市場下挫之時還是可以做短期的逢低吸納,因為即使不考慮管理層可能的對沖手段外、僅僅從短線市場行為而言市場恐慌時期暴漲暴跌也是常相隨的、這是被經驗規律;只是在流動性拐點出現之前,這些逢低吸納多以波動操作、及時做獲利了解為宜。

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