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                    債主股東博弈轉債十字路口調價還是回售的

                    2022-03-11

                    來源:

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                    [和訊編者按]正股價格頻頻觸發“轉股價格修正條款”,甚至一度滑落到回售條款的價格區間,疲軟的股價已把上市們逼入一個必須選擇的窘境——究竟是采用向下修正轉股價格還是方式?

                    ===精華閱讀===

                    ===閱讀全文===

                    對于上市公司來說,這是一個痛苦的選擇。選擇修正轉股價,意味著日后轉股對股權的稀釋比例將大大超過最初預期,若選擇回售,則意味著苦苦募集的融資有付之東流的危險。

                    更痛苦的是,他們必須在一個相對短暫的時間段內做出抉擇。

                    Wind資訊顯示,截至2008年8月5日,目前存續的13只當中,恒源轉債()、柳工轉債()、唐鋼轉債()、赤化轉債()、五洲轉債()、山鷹轉債()、海馬轉債()、巨輪轉債()已經“不幸”觸發了“轉股價格修正條款”。

                    更“不幸”的是,唐鋼轉債已觸發了回售條款,五洲轉債、海馬轉債股價遠遠低于轉股價格的70%,只是尚未到邁入“轉股期”抑或達到“連續30個交易日”的門檻??梢钥隙?,若不及時修正轉股價,觸發回售條款僅僅是“時間問題”。

                    轉股價修正進行時

                    與年度利潤分配而例行修正轉股價格不同,恒源煤電(,)成為今年首只因為觸發“轉股價格修正條款”而對轉股價進行修正的可轉債。

                    2007年9月24日,恒源煤電(,)()募資4億元的可轉債——恒源轉債登陸A股市場,隨著恒源轉債進入轉股期,暗礁已是若隱若現:受正股持續下跌影響,恒源轉債的“轉股價格修正條款”很快被觸發,“回售條款”一度岌岌可危。

                    根據有關規定 值得注意的是, 2008年4月7日恒源煤電的收盤價已經“連續20個交易日中任意10個交易日公司股價收盤價低于當期轉股價格的85%”,正式觸發“轉股價格修正條款”,但恒源煤電董事會選擇的是按兵不動,繼續觀望。

                    更糟糕的情況還在后面,2008年6月5日開始,恒源煤電連續多個交易日的收盤價低于轉股價的75%,并且呈現高臺跳水的走勢,不出意外,恒源轉債將于7月18日觸發“連續30個交易日低于轉股價的75%”的回售條款。

                    4億元可轉債的回售重壓之下,恒源煤電選擇的只有低頭。6月19日,董事會審議通過股價修正方案,并于7月10日提交股東大會審議通過。

                    如果說恒源煤電修正轉股價的進展,一直在多數研究員們的“預料之中”,那么唐鋼股份(,)()在修正轉股價的進程令各路研究員大呼“看不懂”。

                    2008年4月11日,唐鋼股份(,)觸發了轉股價格修正條款,正式埋下了修正轉股價的種子。2008年6月14日開始,唐鋼股份的收盤價一直低于轉股價格的70%,但唐鋼股份并未像研究員預料那般在“30個交易日”之內走完董事會、股東大會這一流程。日歷翻到7月25日時,唐鋼股份已經連續30個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%,回售條款正式生效。

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